ジョージ・アカロフ、ロバート・シラー著
東洋経済新報社　２２００円（税別）
初版：　２００９年６月（原著も２００９年）

 

 
ノーベル経済学賞受賞者で”ポンコツ中古車”市場で知られるジョージ・アカロフと、『投機バブル　根拠なき熱狂』で知られるロバート・シラーという黄金タッグの経済学書です。しかも訳者は山形浩生ということで、思わず買ってしまいました。
 
というと、ちょっと固くて読みにくそうですが、実際はコラム的な本で読みやすいです。逆にまとまりがないという印象です。
 

この本で述べられているアニマルスピリットというのは、ケインズが述べているもので人間の理性ではない部分です。経済学の中には、人間の合理性を前提にしているものが多いのですが、実際の人間には限定合理性とよく言われるような理性の限界があります。このような限定合理性（最小合理性）や行動経済学といったものが示唆するものが、アニマルスピリットです。

この本では、”貨幣錯覚はあるか？”（人はインフレ率を織り込むか？）、”なぜ不況に陥るか？”、”中央銀行には何ができるか？”、”なぜ失業がでるのか？”ということを説明しています。

若干、「アニマルスピリットなくても説明できるだろ」と思わなくもないのですが、それでも”失業”や”中央銀行の役割”（実際にはポストサブプライム時代にFRBが何をできたか？）について少し知ることができました。

アカロフというネーム買い＆訳者買いだったのですが、思っていたようなアニマルスピリットの本というよりも、”アニマルスピリット”というテーマを持った経済コラムといった感じでした。ちょっとイマイチ。

ピーター・バーンスタイン著
東洋経済新聞社　2800円（税別）
初版： 2009年9月

 

サブタイトルは”金融理論を投資戦略に進化させた１７人の物語”で、「市場は効率的なのか、もしくはそうでないのか」というテーマで、個人（や組織）を元に投資のアイデアの進化を説明した本です。

 同じ著者がリスクという本を出版していますが、こちらの本はより投資について集中した本で、集中している分面白いです。
 
ちなみにタイトルに出ているアルファというのは、インデックス（たとえば日経平均やS&P500指数）に比べて得られる追加利得です。

アルファがないならアクティブ投資をする意味がない。一方、安いときに買って高いときに売る、もしくは安い銘柄と高い銘柄がありそれを見抜けるという直感もあります。
（直感があることは、論拠でも何でもないけど）

ここで登場している人たちはそれぞれの方法でアルファを求めているのですが、実際にはそれぞれが自分たちで市場をさらに効率化して、アルファが消えていくというのが市場の怖いところでもあります。

読んだ感想としては、やはりポートフォリオの問題であるということを強く思いました。最近、よく言われることですが、リスクと流動性も考慮すると不動産への投資は恐ろしい（多くの人にとっては一つのバスケットなので）ということを改めて思いました。

ピーター・バーンスタイン著
日本経済新聞出版社　上下とも714円（税別）
初版： 2001年8月

 

 

 

歴史本の読み方として３つの視点を考えることができます。１つめはその歴史自体を覚えるという受験生的視点、２つめは好奇心から読むという好事家的視点、３つめは歴史の流れから次の歴史を読もうとする弁証法的視点です。

この視点からすると、この本は金融リスクに関する教科書的歴史といった本でしょうか。

著者は投資会社の代表のピーター・バーンスタインの有名な本です。原題は"AGAINST THE GODS"で1996年の本、単行本は1998年が初版です。

上巻ではサイコロ振りから始まって、フィボナッチ数列、パスカル、ラプラス、ゴールトン等々といった人たちの話を交えつつ、確率・統計が歴史上どのように発達してきたかを解説しています。

下巻ではバーンスタインの得意分野の投資に関してで、インデックスファンドと投資信託のパフォーマンス、ゲーム理論（の触り）、ブラック・ショールズモデルのオプション価格、カーネマンのプロスペクト理論など、投資関係ではおなじみのトピックがまとめられています。

読んだ感想としては下巻はどこかで読んだことある話ばかりですが、著者が投資家ということもあるのか投資に関しての歴史がよくまとまっていると思いました。

一方、上巻については確率・統計の歴史がツッコミが甘いので若干残念でした。

いや実際には、この本は好事家のための本でなく受験生のための本だからなのでしょうか？
個人的にはこの本でもしばしば言及されているイアン・ハッキングの”偶然を飼いならす”の方が面白いと思いました。少し残念...いや、対象読者とは違ったのかもしれません...

 
 

チャールズ・エリス著
日本経済出版社
初版：　2003年12月（原書は2002年の第４版、）

いろんな本でよく参照される（そして絶賛される）「敗者のゲーム」です。初版は1970年代に出版されたものです。本書では1960年代まで株式投資が「勝者のゲーム」という得点を競い合うゲーム（例えばプロのサッカーのようなゲーム）だったのが、「敗者のゲーム」という失点を防ぐゲーム（例えばプロのバスケットボールのようなゲーム）になってしまった、ということを述べています。

本書の主張のポイントとしては、プロが増えすぎたことで、得点の余地がなくなってしまい、結局手数料を考慮するとアクティブ運用よりもインデックス投資がベター、といったところでしょうか。何故インデックス投資かというと、個人が個別銘柄に手を出すと、銘柄間のリスクが多いということと、リスクにはリスクプレミアムが乗っているリスクと乗っていないリスクがあるということでしょう。

また、ポイントとしては、プロに株式について勧められたら、どういった銘柄がいいか、そして今後の市場の状態の予測を、それぞれの理由と共に聞いておく（そしてそれは記録しておく）といったことが書かれていましたが、これは株式投資のみでなく、他の分野にでも言えることですよね。
 

基本的にはインデックス投資のバイ＆ホールド派ということで、かなり本流なことを勧めているのですが、そこがまさに古典ということでしょうか。

 

他人の感想を読んで：

 
http://www.fund-no-umi.com/blog/2005/01/post_1.html
 
果たして、投資家としての僕の目的ははっきりしているのか？ 証券市場や投資そのものについて十分理解しているのか？
 
この本は個人投資家向けの本ということで、各自の投資戦略目標（受け入れ可能リスクと目標金額）を明確にしましょうといったことも勧めています。たしかに何かを行うならば、これらが明確になっていないと判断ができないので、これは自明かな、と思いましたが、著者はこれを特に強調をしていた印象はたしかにありました。
 
何故だろうと思っていたのですが...
 

http://amzn.jugem.jp/?eid=57

 
全般に、書かれてあることはどれも重要なことで、投資をする上で知っておくべきことばかりです。投資の初心者や、自信過剰な人は読んでおくといいでしょうね。謙虚になれます。逆に、本書に書いてあるような基本を知らずに株をやるのは危険でしょう。
 
私も全く同意です。いろんな本でこれが何故参照されたのだろう、とは思ったのですが、やはり古典だからでしょうか（つまり教科書を作ったということ）。また、第４版ということで、アメリカのものですがデータも豊富で読んでいて分かりやすく書かれている（＝納得性が高い)というところポイントでしょうか。